威高普瑞成立于2018年(nian)9月，主要(yao)产(chan)品包括(kuo)预灌封给(gei)药系统及自动安(an)全给(gei)药系统。作为国内预灌封注射器(qi)龙头(tou)，威高普瑞业绩表现(xian)强劲。财(cai)务数据显示，2023年(nian)、2024年(nian)及2025年(nian)1-9月，威高普瑞分别实现(xian)营收14.30亿元、16.73亿元和14.12亿元，同期(qi)分别录得净利润4.83亿元、5.81亿元和4.86亿元。

根据中国医药包装协会数据，2022-2024年(nian)，威高普瑞预灌封产(chan)品国内市(shi)场(chang)占比均超过(guo) 50%，在国内市(shi)场(chang)行(xing)业中排名第一，在国际市(shi)场(chang)销量位列(lie)行(xing)业前五。

威高普瑞总经理王道明(ming)介绍，目前威高普瑞在中国生物制药各细分领(ling)域的头(tou)部(bu)企业均已具备(bei)较高覆盖率。如在疫苗、重组蛋白、抗体、多肽等各个药物细分领(ling)域的前20~30家头(tou)部(bu)企业，均实现(xian)了(le)近100%全覆盖。

本次交易对价 85.11 亿元，以(yi)威高普瑞2024年(nian)的净利润5.81亿元测算(suan)，对应的PE倍数为14.66倍。

威高普瑞与威高血(xue)净签署了(le)业绩补偿(chang)协议。根据公告，威高普瑞2026年(nian)至2028年(nian)各年(nian)度承诺净利润分别为6.4亿元、7.2亿元、7.84亿元。若交易实施完毕的时间延后(hou)至2027年(nian)，将增加2029年(nian)的承诺净利润8.45亿元。

此前威高血(xue)净主要(yao)聚焦(jiao)血(xue)液净化领(ling)域医用制品，并已基于生物医用膜技术平台完成了(le)多款高端生物制药滤(lu)器(qi)的技术研发与产(chan)品试制。

威高血(xue)净副总经理、研发负(fu)责人牟(mou)倡(chang)骏称，威高血(xue)净将其(qi)在血(xue)液净化领(ling)域积累的膜核(he)心制备(bei)技术，迁移至生物制药上游，当(dang)前核(he)心应用在过(guo)滤(lu)与分离环节。包括(kuo)培养基与缓冲液制备(bei)，细胞培养过(guo)程(cheng)，收获(huo)液初级澄清，下游纯化前处理，原(yuan)液和制剂的除(chu)菌过(guo)滤(lu)等。相关产(chan)品主要(yao)围(wei)绕着(zhe)上述环节和过(guo)程(cheng)中的除(chu)病毒、超滤(lu)、除(chu)菌、深层过(guo)滤(lu)等展开，是生物制药生产(chan)链中保障流体安(an)全与纯化的关键环节。

公告显示，本次交易后(hou)，威高血(xue)净将产(chan)品线(xian)扩展到医药包材领(ling)域，二者将共同开拓以(yi)生物制药滤(lu)器(qi)为重点的生物制药上游业务市(shi)场(chang)。

优质资产(chan)重组释放三大利好

对于本次交易威高普瑞估值(zhi)对应的14.66倍PE，威高股份资本市(shi)场(chang)负(fu)责人陆晋源在交易说(shuo)明(ming)会中分析，显著高于威高股份当(dang)前的PE倍数。同时，对比A股药品包装类的可比上市(shi)公司(si)，威高普瑞的PE倍数亦(yi)属于合理水平。

陆晋源进一步解(jie)释道，根据相关法律(lu)法规规定，威高普瑞需就交易后(hou)三年(nian)的业绩进行(xing)承诺，预计未来三年(nian)的收入和净利润CAGR(复合年(nian)均增长率)在10%左右，14.66倍的PE倍数也较为符合业绩承诺的要(yao)求。

1月7日收盘，威高股份最新市(shi)值(zhi)为239亿港(gang)元，市(shi)盈率约(yue)为11倍。业内人士分析，威高股份资产(chan)置换溢(yi)价超30%，当(dang)前的股东可以(yi)享受溢(yi)价重组资产(chan)带来的红利。

此外(wai)，本次交易中威高股份以(yi)低成本控股集团内优质的上市(shi)公司(si)资产(chan)，利好威高股份股东。威高血(xue)净于2025年(nian)10月17日停牌(pai)，按照(zhao)定价基准日前20个交易日均价(39.11元/股)的80%计算(suan)，重组威高普瑞的增发价格为31.29元/股。对比威高血(xue)净1月7日的收盘价41.07元/股，增发股价增值(zhi)收益已超过(guo)30%。

在战(zhan)略层面，威高血(xue)净与威高普瑞在生物制药滤(lu)器(qi)业务上产(chan)生协同，可以(yi)共同开拓以(yi)生物制药滤(lu)器(qi)为重点的生物制药上游业务，形成“血(xue)净+药包+生物制药上游”三轮驱动的多元化业务版图，打开增量市(shi)场(chang)空间。

抢抓国产(chan)替(ti)代窗口期(qi)，业绩有(you)望提(ti)速增长

值(zhi)得注意的是，生物制药上游领(ling)域正处于国产(chan)化替(ti)代窗口期(qi)，业务整合后(hou)的威高血(xue)净有(you)望迎来新机遇。

陆晋源表示，当(dang)前整体行(xing)业平均国产(chan)替(ti)代率在20%左右，部(bu)分进入门(men)槛偏低的领(ling)域如除(chu)菌等，国产(chan)化率超过(guo)了(le)30%，但在除(chu)病毒、超滤(lu)等领(ling)域，国产(chan)化率仍未超过(guo)10%，因(yin)此还有(you)显著的替(ti)代空间。

目前本土企业除(chu)科百特外(wai)，绝大多数国产(chan)产(chan)品聚焦(jiao)在低门(men)槛领(ling)域，对应的市(shi)占率都在低个位数，还不具备(bei)持续扩大市(shi)场(chang)份额的能力。因(yin)此，对于威高来说(shuo)，此时以(yi)自有(you)技术平台的产(chan)品切入，仍是非常好的机会，同时，也不排除(chu)以(yi)收并购的方式，更快地进行(xing)相应布局，更早地形成整体解(jie)决方案满足(zu)本土药企的需求。

针对业务布局节奏，陆晋源介绍，威高血(xue)净首先会选择过(guo)滤(lu)环节所用到的耗材进行(xing)切入，包括(kuo)除(chu)菌、除(chu)病毒、深层过(guo)滤(lu)和超滤(lu)等，根据公司(si)内部(bu)测算(suan)，预计在交易后(hou)3年(nian)内，内生性业务销售规模有(you)望破亿元，毛(mao)利润达到5000万元以(yi)上，预计10年(nian)后(hou)在中国的市(shi)场(chang)份额能达到15%以(yi)上。

基于潜力巨(ju)大的市(shi)场(chang)增长空间，威高股份财(cai)务总监吴雪峰预计，交易后(hou)，通过(guo)新业务的发展，公司(si)相信威高血(xue)净加上威高普瑞，整体将会以(yi)更快的收入和利润增长，对威高股份形成业绩贡(gong)献。

威高股份董事会主席龙经指出，此次重组交易，是威高股份向生物制药上游这一新赛道进军(jun)的决定性一步，也是充分发挥龙头(tou)整合优势，进一步增加公司(si)抵御风险能力的关键举措，是基于确保长期(qi)股东利益最大化的战(zhan)略考(kao)量。展望2026年(nian)，公司(si)将继续夯实核(he)心业务板(ban)块业绩，并战(zhan)略性加速对新业务新领(ling)域的切入和整合，抓住这一历史性机遇，打造现(xian)代化的医疗器(qi)械创新龙头(tou)集团。

从市(shi)场(chang)环境来看，行(xing)业有(you)所回暖，为龙头(tou)企业带来发展红利。威高股份行(xing)政总裁(cai)丛日楠判断(duan)，2026年(nian)行(xing)业有(you)希望逐渐进入见底反弹的阶段，一方面医疗需求在前几年(nian)也有(you)所压抑，行(xing)业库存已经处于低位，有(you)效需求终将逐步释放，引导(dao)行(xing)业修复；另一方面，经过(guo)这几年(nian)的行(xing)业优胜劣汰，集中度不断(duan)上升，中小规模的单赛道企业竞争力快速下滑，头(tou)部(bu)的平台型(xing)公司(si)有(you)机会先于其(qi)它(ta)公司(si)修复，并持续扩大市(shi)场(chang)份额和影(ying)响力。