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市场对于互联网(wang)公司的AI投入，向(xiang)来有(you)一种隐性的担(dan)忧：巨(ju)额资本开支是否会侵(qin)蚀利(li)润，前沿技术(shu)能否走出实验(yan)室、真正转化为经营价值。快手2025年财报或许能为这一命题提供一个值得关注的样本。
2025年，快手总收入同(tong)比增长12.5%至1428亿元（单位：人民币，下同(tong)），经调(diao)整净利(li)润同(tong)比增长16.5%至206亿元，经调(diao)整净利(li)润率达到14.5%。
这组数据背后，是快手AI战略从“技术(shu)能力沉淀”转向(xiang)“业(ye)务价值兑现”的轨迹。AI不再是单纯的研发投入，而是驱动(dong)增长的核心引擎。
一、AI重塑核心业(ye)务，增长更(geng)有(you)质量
回顾过往，快手并未将AI局限于独立的“黑科技”展示，而是将其深度嵌入平台最核心的商业(ye)化与内容分发链路(lu)。
快手上线(xian)了专门适配(pei)广告系统的端到端生成式推荐大模型与出价大模型。相较于传统模型，生成式推荐能够更(geng)精准地捕捉用户潜在意图(tu)，而出价大模型则帮助(zhu)广告主在复杂的流量环(huan)境中实现更(geng)高效的竞价策(ce)略。2025年第(di)四季度，这两项技术(shu)的应用为国(guo)内线(xian)上营销服务收入带来了约5%的提升。
更(geng)值得关注的是，AI对营销素材生成环(huan)节的赋能。传统模式下，广告主需要投入大量人力成本制作(zuo)不同(tong)场景的营销素材，这往往成为中小商家投放门槛的症结所在。
快手的AIGC营销素材生成工具，在降低供给侧成本的同(tong)时激活了需求(qiu)侧预算。2025年第(di)四季度，由AIGC营销素材带来的线(xian)上营销服务消耗金额达到约40亿元。
得益于此，全年线(xian)上营销服务收入同(tong)比增长12.5%至815亿元。
电商业(ye)务同(tong)样受益于AI的深度赋能。
AI的介(jie)入同(tong)样改变了传统的流量分发逻辑。过去(qu)，电商平台的搜(sou)索推荐更(geng)多依赖商品标题的关键词(ci)匹配(pei)，往往难以给出精准结果。快手迭代的端到端生成式检索架(jia)构OneSearch，本质上是让系统从“匹配(pei)关键词(ci)”转向(xiang)“理(li)解用户意图(tu)”。财报数据显示，这项技术(shu)的应用使商城搜(sou)索订单量在第(di)四季度提升近3%——这个数字看似不大，但意味着大量此前被“词(ci)不达意”堵在门外的交易需求(qiu)被重新激活。
在商家侧，AI的价值则体现为经营门槛的降低。直播切片功能让商家可以实现“一次直播、多场分发”；订单AI诊断功能则帮助(zhu)商家在用户取消订单前主动(dong)识别异常、介(jie)入干(gan)预，大大提升商家的经营效率。
2025年，全年电商GMV同(tong)比增长15.0%至1.6万亿元，其他服务收入同(tong)比增长27.6%。
在内容生态方面，AI的价值同(tong)样不容忽视。快手自主研发并开源的Keye-671B多模态大语言模型，展现出较强的视频(pin)理(li)解能力；新一代标签系统TagNex的推出，则实现了更(geng)精准的内容理(li)解，带动(dong)用户使用时长和留存率提升。
当平台真正理(li)解“这段内容在说什么”，它就能把内容推给“真正想看的人”。用户看到的内容更(geng)对味，停留时间自然延长；创作(zuo)者的内容被更(geng)精准地分发，创作(zuo)激励也会增强。
2025年，快手应用平均日活跃用户达到4.08亿，日活用户日均使用时长达到126.0分钟。高质量内容作(zuo)品上传量同(tong)比增长超过15%，优质原创内容供给持(chi)续提升。
二、可灵从技术(shu)领先到商业(ye)加(jia)速，打(da)开增长新空间
如果说上述AI对核心业(ye)务的赋能是在“提效”，那么可灵AI的快速发展，则代表了快手在技术(shu)前沿开辟出的“增量”空间。前者关乎效率与利(li)润，后者关乎增长与想象空间。
可灵AI的技术(shu)迭代路(lu)径，反映出快手对视频(pin)生成赛道的一个核心判断：真正的竞争壁垒不在于单点能力领先，而在于能否成为创作(zuo)者完整工作(zuo)流的基础设施。
2025年第(di)四季度至今，可灵AI密集发布了O1、2.6、3.0三个重要版本。如果只看版本号，容易误以为这只是常规升级，实则不然。
可灵O1的突破在于“统一多模态”，它将文字、视频(pin)、图(tu)片、主体等不同(tong)输入形(xing)式整合到一个模型中，解决的是AI视频(pin)生成长期被诟病的“碎片化”问题。
可灵2.6的“音画同(tong)出”能力，则是在工作(zuo)流整合上的进一步深化。传统AI视频(pin)生成模型输出的是无声画面，创作(zuo)者需要另外配(pei)音、配(pei)乐(le)、配(pei)效果音，大多数普通用户不具备专业(ye)音频(pin)处理(li)能力。音画同(tong)出让用户一次性拿到可用的成品。
可灵3.0的All-in-One理(li)念，则是这条演进路(lu)径的终点：将视频(pin)的理(li)解、生成、编辑无缝(feng)整合到一个简化的工作(zuo)流中，支持(chi)多模态输入与输出，实现自动(dong)分镜(jing)、精准镜(jing)头控制。
可灵搭建了一个让更(geng)多人能“用AI讲(jiang)好故事”的创作(zuo)基础设施。商业(ye)化的加(jia)速，则验(yan)证了这套逻辑的市场价值。
2025年第(di)四季度，可灵AI单季收入达到3.4亿元，12月单月收入突破2000万美(mei)元，年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美(mei)元。据管理(li)层在业(ye)绩会上透(tou)露，截至26年1月，可灵AI ARR已超3亿美(mei)元，预计(ji)今年收入翻倍(bei)以上增长。
实际(ji)上，这个赛道不缺技术(shu)玩家，但真正跑通商业(ye)化闭环(huan)的并不多。可灵AI的ARR在两年内从0做(zuo)到2.4亿美(mei)元，说明了两件事：第(di)一，专业(ye)创作(zuo)者以及(ji)企业(ye)端客户对“能真正融(rong)入工作(zuo)流”的多模态模型有(you)真实且持(chi)续的需求(qiu)；第(di)二，快手找到了有(you)效的定价模式和商业(ye)化路(lu)径。
可灵对于快手的意义，远不止(zhi)于一个独立的收入来源。
过去(qu)市场认为快手只是用AI改造广告、电商、内容分发，提升核心业(ye)务的效率。但可灵的出现，提供了一条新路(lu)径：前沿技术(shu)的突破可以独立成长为新的业(ye)务线(xian)。
截至2025年底，可灵全球用户规模突破6000万，累计(ji)生成超过6亿个视频(pin)，为超过3万家企业(ye)客户和开发者提供API服务。它不再只是快手的AI实验(yan)室项目，而是一个具备独立产品形(xing)态、清(qing)晰(xi)商业(ye)模式和规模化客户基础的业(ye)务单元。
三、结语
一个值得玩味的对比是：MiniMax 3月发布的财报显示，2025财年总收入7904万美(mei)元，其中AI原生产品收入5310万美(mei)元，海螺AI是其核心增长引擎。而快手财报中，仅可灵AI 2025年全年收入就达到10.4亿元，大约是海螺AI的3倍(bei)。然而，两家公司的市值表现却(que)呈现出截然不同(tong)的境遇——快手市盈率徘徊(huai)在10倍(bei)左右，而MiniMax市值超过3300亿港元。
这背后，折射出当下市场对AI投资的一种特殊偏好：投资者愿意给予“纯AI叙事”更(geng)高的想象空间，却(que)对互联网(wang)大厂的AI投入抱有(you)较强的“风(feng)险折价”——他们更(geng)担(dan)心资本开支对利(li)润的稀释、担(dan)心回报周期过长，而尚(shang)未充分定价那些已经兑现的经营价值。
事实上，快手AI已经走出双重曲(qu)线(xian)：一方面，可灵作(zuo)为独立AI产品，已形(xing)成清(qing)晰(xi)的收入贡献，年化收入运行率突破3亿美(mei)元；另一方面，AI能力持(chi)续反哺(bu)主站生态，在内容生产、分发效率和商业(ye)化转化上不断释放经营杠杆。这种“独立产品+生态赋能”的双重价值，与纯AI叙事公司的单一产品逻辑相比，本应具备更(geng)强的抗风(feng)险能力和更(geng)确定的变现路(lu)径。然而，当前市场对这一逻辑的定价似乎仍有(you)偏差。
AI能力已成为驱动(dong)快手长期增长的核心引擎。对于投资者而言，这或许是财报释放出来最重要的重估信号。
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