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3月5日,港口颗粒硫磺国产液体、固体硫磺价格继续大幅下跌100-200元/吨,入口颗粒硫磺主流成交报价在4500-4550元/吨邻近。现实(shi)上(shang),硫磺超级(ji)牛市已连续凌驾(jia)2年时间,累(lei)计涨(zhang)幅超470%。自2月28日中东地缘冲突(tu)升级(ji)以来(lai),硫磺港口主流成交价累(lei)计涨(zhang)幅超12%。
(图:硫磺走(zou)势)
56%入口自中东,入口依附水平高(gao)
硫磺因高(gao)度(du)依附中东供应,成为本轮地缘风(feng)险下反(fan)应最敏感的大宗商品之一。我国硫磺入口依附度(du)凌驾(jia)50%,其(qi)中中东货源占比达56.2%,是受打击最显著的消费国。
伊朗(lang)是环球第三大硫磺出口国,占环球贸易量(liang)约(yue)5-10%,同时是中国从中东入口硫磺的第二大泉源国,占中东货源约(yue)31%。本轮冲突(tu)致使伊朗(lang)炼厂停产、阿巴斯港装船障碍,伊朗(lang)货源短期供应基(ji)本归零(ling)。
除(chu)伊朗(lang)外,沙特、阿联酋、伊拉克、卡塔尔、科(ke)威特均为重要出口国,依托油气副产形陋习模(mo)化供应,算计贡献环球超四成产量(liang)与近半贸易量(liang),主导波斯湾硫磺出口格局。中东其(qi)他产硫国出于避险与利润考量(liang)同步限量(liang)出货、大幅降价,环球硫黄无效(xiao)流通量(liang)骤(zhou)减10%以上(shang)。
此外,霍尔木兹海峡负担环球约(yue)44%–50%硫磺海运,通航受阻迫使船只绕(rao)行,航程增(zeng)加15–20天,航运保险费暴跌约(yue)300%,国际硫磺到岸(an)成本抬升,进(jin)一步加剧海内供应告急。
俄(e)罗(luo)斯已于2025年由硫磺净(jing)出口国转为净(jing)入口国并实(shi)行出口禁令,无法对冲中东供应缺口,环球供应浮现刚性紧缩。
海内刚性需求大,下游补库志愿(yuan)猛烈
从海内硫磺市场消费布局来(lai)看,下游磷肥消耗量(liang)占全年硫磺总消耗量(liang)的50%左(zuo)右(you)。因此下游磷肥开工率走(zou)势对硫磺目前消费数占有明显支撑。
2月中旬以来(lai),下游磷铵的全体开工率连续走(zou)高(gao),其(qi)中磷酸(suan)一铵产能(neng)行使率为59.3%,磷酸(suan)二铵产能(neng)行使率为52.79%。截至2月底,磷酸(suan)一铵、磷酸(suan)二铵产能(neng)行使率已离别升至62.15%、54.19%,并将连结提升趋(qu)势。以后正(zheng)值(zhi)春耕备肥淡季,磷肥生产对硫磺形成会合刚性需求,下游企业补库志愿(yuan)猛烈。
与此同时,磷酸(suan)铁锂、印尼湿(shi)法镍冶炼等新能(neng)源领域需求连续增(zeng)进(jin),2026年环球硫磺预计新增(zeng)需求约(yue)329万吨,传统化工与新能(neng)源双赛(sai)道共振,让(rang)硫磺从“炼化副产品”向计谋化工原料加速(su)转型,需求端对高(gao)位价格的支撑极具韧性。
产能(neng)高(gao)度(du)会合两桶油、荣盛石化产能(neng)前三
目前,海内硫磺行业会合度(du)较(jiao)高(gao),巨(ju)子企业牢牢占据主导地位。从产能(neng)漫衍看:中石化(834万吨/年)、中石油(368万吨/年)与荣盛石化(121万吨/年)稳居前三甲,算计产能(neng)达1323万吨,占天下总产能(neng)逾70%,构成市场焦点供应气力。
综(zong)合来(lai)看,硫磺价格的连续暴跌是地缘冲突(tu)、入口依附、供需错配与需求升级(ji)多重要素共振的结果,中东供应端的刚性紧缩成为本轮跌价的焦点催化剂,而春耕带来(lai)的磷肥刚需、新能(neng)源赛(sai)道的增(zeng)量(liang)需求则(ze)为价格高(gao)位提供了强韧支撑,海内高(gao)度(du)会合的产能(neng)格局也难以快(kuai)速(su)缓解市场供需矛盾。
在环球硫磺贸易格局重构、需求端双赛(sai)道连续发力的背景下,硫磺的计谋化工原料属性愈发凸(tu)显,短期价格易涨(zhang)难跌,机构展望2026年或将突(tu)破6000元/吨,硫磺市场的超级(ji)牛市行情仍(reng)将延续。
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