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2026年刚开年，一份业绩预(yu)告，像一把冰锥，刺破了(le)惠发食品(pin)最后那层温存的外衣。“估计2025年归母净利润亏损(sun)6200万—7500万元，同比(bi)降幅高达273%—352%。”惠发食品(pin)又交出(chu)了(le)一份亏损(sun)大幅加(jia)剧的业绩答卷，与安井、三全们踩着冷链(lian)与预(yu)制菜浪尖逆势上扬形成巨大落差(cha)。
统一片红(hong)海(hai)，有人乘风(feng)破浪，有人缄默沉静(jing)沉没。
丸(wan)子的帝国 困(kun)在了(le)山东
惠发食品(pin)所处行业为速冻食品(pin)行业下的速冻疗养食品(pin)行业，行业内也称暖锅料行业，南方速冻疗养肉成品(pin)加(jia)工企业以安井食品(pin)、海(hai)欣食品(pin)等为代(dai)表，首(shou)要临盆鱼(yu)糜类成品(pin)，如鱼(yu)丸(wan)、贡丸(wan)等；南方速冻疗养肉成品(pin)加(jia)工企业以惠发食品(pin)为代(dai)表，首(shou)要以临盆畜(chu)禽类成品(pin)为主，如肉丸(wan)成品(pin)、狮子头等。
惠发食品(pin)首(shou)要从事(shi)速冻类预(yu)制菜类的丸(wan)类成品(pin)、肠类成品(pin)、油炸类成品(pin)、串类成品(pin)、菜肴成品(pin)等的研发、临盆和贩卖。其中(zhong)速冻丸(wan)类成品(pin)首(shou)要包括鸡肉丸(wan)、鱼(yu)丸(wan)、四(si)喜丸(wan)子等产品(pin)，肠类成品(pin)包括亲亲肠、木樨肠、腰(yao)花肠等产品(pin)，油炸类包括鱼(yu)豆腐、五福脆、甜不辣等产品(pin)，串类成品(pin)包括川香气扑鼻鸡柳、骨肉相连等产品(pin)，菜肴成品(pin)包括农家蛋饺、小龙虾等产品(pin)，供给链(lian)营业首(shou)要是面(mian)向(xiang)酒店、校餐、团餐、连锁餐饮等单位的食材加(jia)工配(pei)送营业。
速冻食品(pin)行业的竞(jing)争本质(zhi)是“范(fan)围+效率”的比(bi)力(li)，而惠发食品(pin)在这场比(bi)力(li)中(zhong)已被远(yuan)远(yuan)甩开。以后惠发食品(pin)的产品(pin)结构仍(reng)停留在“丸(wan)类、肠类、串类”等传统速冻疗养品(pin)，2024年丸(wan)类成品(pin)支出(chu)占比(bi)超50%，而安井已通过“锁鲜装”系列切(qie)入高端(duan)市场，三全则在预(yu)制菜、冷链(lian)物流(liu)领域构建壁垒。渠(qu)道上，惠发80%支出(chu)依赖山东及周边区域，而安井、三全已实现天下化结构，安井仅经销商就有2000+家，覆盖90%以上县级市场。
惠发食品(pin)不是没有积(ji)极(ji)过。
菜肴成品(pin)、供给链(lian)营业、小龙虾、蛋饺……产品(pin)线一直在拓展，可市场一直没等到谁(shui)人“爆款(kuan)”。
四(si)年三亏
费用(yong)率永远(yuan)在高位
惠发食品(pin)的业绩表现，只能用(yong)非常(chang)惨淡来形容。
2021-2024年，公司分别实现营收16.51亿元、15.81亿元、19.97亿元、19.25亿元，实现小幅增长(chang)；与此同时公司各年度对应15.13%、13.93%、18.08%、17.52%的毛利率水平远(yuan)低于同行。
再(zai)加(jia)上2021-2024年时代(dai)费用(yong)率分别高达23.4%、22.22%、16.56%、16.97%，终(zhong)究2021-2024年归母净利润分别实现-1.38亿元、-1.2亿元、751.59万元、-1658.59万元，4年中(zhong)3年处于亏损(sun)状态。
2025年前三季度，公司不但营收范(fan)围同比(bi)下滑(hua)18.3%至10.64亿元，毛利率也跌至16.97%，再(zai)加(jia)上时代(dai)费用(yong)率重(zhong)回20.17%高位，终(zhong)究致使净亏损(sun)扩展至-3921.7万元。
2026年1月(yue)20日，公司公布业绩预(yu)告称，受(shou)消(xiao)费疲软、行业竞(jing)争加(jia)剧等因素影(ying)响(xiang)，公司营业支出(chu)同比(bi)淘汰，致使利润相应淘汰；同时为了(le)应对激(ji)烈(lie)的市场竞(jing)争，公司连续开辟市场和贩卖渠(qu)道，经管费用(yong)和贩卖费用(yong)等时代(dai)费用(yong)发生较多，公司估计2025年归母净亏损(sun)为-6200万到-7500万元之(zhi)间，同比(bi)降幅高达273.81%-352.19%。
值得注意的是，异样面(mian)对价格战(zhan)和原材料成本上涨，百亿营收级其余安井食品(pin)通过范(fan)围化在2024年实现了(le)23.3%的毛利率新高，2025前三季度仍(reng)维(wei)持在20.52%；三全食品(pin)异样在2024年有着24.22%的毛利率表现，2025前三季度增至了(le)24.34%；就连营收范(fan)围同级其余千味央厨2024年、2025前三季度毛利率分别为23.66%、23.59%，均远(yuan)高于惠发食品(pin)。
失速以后 雷(lei)声滚滚
如果说(shuo)业绩是风(feng)光的遮羞布，那末公司管理上的频频“爆雷(lei)”，则彻底撕碎(sui)了(le)市场的信托。
起首(shou)就是围标串标被暂停军采资历，2025年7月(yue)，因在军用(yong)食品(pin)投(tou)标中(zhong)涉嫌围标串标，被暂停陆军推(tui)销资历，间接(jie)影(ying)响(xiang)特通渠(qu)道支出(chu)（2024年特通支出(chu)占比(bi)约(yue)15%）；
其次是信息表露违规(gui)，2024年8月(yue)因内部操纵不范(fan)例、信披不准确，被山东证(zheng)监局责令(ling)改正；2025年4月(yue)因2024年业绩预(yu)告不准确，董事(shi)长(chang)惠增玉等高管被出(chu)具警示函；
加(jia)上公司诉讼问(wen)题也很多，2025年5月(yue)因买(mai)卖条约(yue)纠纷被我国群众束缚军31698队(dui)伍起诉，6月(yue)因著作权侵权被武汉(han)伯乐爱乐文化传媒(mei)起诉，涉诉金额累计超万万元；
此外，公司股东高比(bi)例质(zhi)押也引发投(tou)资担忧(you)，其控股股东惠发投(tou)资累计质(zhi)押5070万股，占其持股72.94%，占公司总股本20.92%，存在平仓风(feng)险。
此配(pei)景下，惠发食品(pin)大股东比(bi)年来接(jie)连公布减(jian)持通告，最新的2025年11月(yue)25日通告中(zhong)，作为大股东、同等行动人的惠希平计划拟于2025年12月(yue)至2026年3月(yue)减(jian)持不凌(ling)驾727.14万股（占总股本3%），减(jian)持来源为承(cheng)继(ji)股份，将对股价形成压(ya)制。
材料来源：Wind
从“南方疗养肉成品(pin)代(dai)表”到“连续亏损(sun)的区域厂(chang)商”，惠发食品(pin)的跌落轨迹，像极(ji)了(le)很多传统企业的缄默沉静(jing)缩影(ying)，不是突然倒塌(ta)，而是一步一步，在范(fan)围、效率、管理、信心的连环沦(lun)陷中(zhong)，缓缓沉入冰面(mian)之(zhi)下。
这份2025年亏损(sun)预(yu)告，大概不是终(zhong)点。在速冻食品(pin)这条日益拥(yong)堵、巨头环伺的赛(sai)道上，留给区域老牌企业的时候和空间，都已未(wei)几。
丸(wan)子还是谁(shui)人丸(wan)子，但时代(dai)，早已不是谁(shui)人时代(dai)。
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